第29部分

案例分析：用友为什么会拒绝风险投资呢？诚然，风险投资、银行贷款、股票上市和发行债券这些外源融资具有高效性、灵活性、大量性和集中性的优点，但过多的外源融资会增加企业的负债率，使企业控制权分散化，加大企业的经营风险。而内源融资的原始性和自主性能够减少企业对外界的依赖，降低外部环境对企业经营的影响，提高企业的自我发展能力，也能降低企业运营成本，更能降低企业经营风险。所以，实力雄厚的用友会做出内部融资的决定。

前面已经说过，目前我国企业融资的现状是过于依赖银行贷款、股票上市等外源融资方式，却普遍忽略了进行有计划的自我积累即内源融资，没有在资金供给上掌握“主动权”。

那么，企业该怎样做呢？如何判断自己是否具有内源融资能力呢？

内源融资主要由留存盈利、折旧和定额负债构成。留存盈利是提取公积金和未分配利润形成的资金，具体方式是企业的当期利润不分配，或向股东发放股票股利而不发放现金股利。

折旧是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗，它通过销售收入分期收回。折旧不增加企业的资金规模，但能够增加企业当期的现金流量。

定额负债是根据现行财务制度结算程序暂时保留在企业内部的一部分经常性的延期支付款项，主要包括应付工资、应付福利、应交税金、预提费用以及其他应付款等。虽然定额负债不属于企业所有，但短期内它总是稳定地存在于企业中。因此，企业可将其作为短期流动资金充分利用。

由这些内源融资形成的方式可知，留存盈利要求企业具有较强的盈利能力，折旧要求企业资产中固定资产所占份额较大，定额负债与相关法律和核算制度有关。企业可以根据自身条件，选择适合自己的内源融资方式。

●细节98　　负债经营的分寸

企业完全依靠自有资金来经营，不存在筹资风险，这在企业经营上是稳妥的，但也是不可能的。一来企业不可能有取之不尽用之不竭的资金来源；二来当有发展机会时，为稳健而拒绝借款则会显得过于保守，所以企业应该学会“借鸡生蛋”，利用负债经营。不过不管怎样，负债经营肯定是有风险的，盲目借款扩大生产也是不可取的。所以，掌握分寸就显得至关重要了。

企业负债经营要受金融市场的影响。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。因此，当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、短期借款利率大幅上升，就会引

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